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国信个股洲明科技积极向LED照明转型

发布时间:2021-01-07 14:07:51 阅读: 来源:钢丝钳厂家

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显示屏平稳、照明业务带来较大业绩弹性显示屏业务增长平稳。2008-2011年显示屏业务收入占总业务收入的90%以上,为公司主营业务。公司在12年4月份发布公告,先期收购创意显示屏供应商雷迪奥51%股权,2012年审计完成后公司将再增持雷迪奥公司的股份至60%。2012年母公司显示屏业务预计与去年同期基本持平。收购的子公司雷迪奥光电将从5月份开始并表,全年预计贡献1亿元左右的合并收入。全年来看公司显示屏业务收入增速预计将超过20%。

照明业务快速增长。公司从2006年开始经营照明业务,已经具备较好的经验基础。2011年公司照明业务收入为5600万元。在广东省实施LED照明产品推广的利好政策扶植下,公司计划在EMC、传统路灯业务和室内照明业务等多个领域全面开拓LED照明业务。LED照明端需求的快速启动有望带动公司业务收入的快速增长,我们预计2012年全年公司照明业务收入达到1.3亿元左右,同比增速为130%。

让利渠道,成就公司显示屏业务的快速发展渠道营销模式带动过去几年公司显示屏业务收入的快速增长。过去几年,公司显示屏业务主要采用渠道销售模式为主,专业渠道销售收入占公司总收入比例达到95%左右。专业的渠道客户都具有一定的LED显示屏安装维护能力,能够独立对LED显示屏进行安装和后续维护。专业渠道客户收取市场信息获得订单,公司得到渠道客户的订单后再组织生产。

相比直销模式,渠道营销模式推动公司业务的快速发展。2008-2011年,公司显示屏业务收入复合增速为31%。2011年公司收入规模达到5.32亿元,位居全行业第一位。

通过让利给渠道销售商,公司毛利率水平低于同行业其他显示屏公司。公司一直强调让利给渠道销售商和提供性价比较高的产品,这种业务模式有利于形成稳定的利润分成商业模式,也保证公司产品未来毛利率下降的空间较小,未来公司显示屏业务的盈利水平将维持平稳。

优秀业务模式将带动公司照明业务的快速发展。国内照明产品主要是通过经销渠道进行销售。公司在LED显示屏业务领域已经积累了许多与渠道商合作的成功经验。利用优秀的渠道销售模式和继续坚持推出具备性价比优势LED照明产品的思路,公司LED照明产品业务有望复制显示屏业务的成功经验,实现快速发展。

照明业务政策扶持力度加大,公司迎来巨大成长空间。

广东省出台LED照明产品推广政策,拉动需求快速增长。广东省已经出台LED照明产品推广扶植政策,要求未来3年内在公共照明领域,即道路、公共场所、政府机关、国有企事业单位等财政或国有资本投资建设的照明工程领域,完成LED照明产品推广应用。原有使用的非LED照明产品,在2014年底前实施分期分批改造完成,珠三角地区力争在2013年底率先完成。政府从政策层面直接扶植终端LED照明产品的需求,为LED照明产品企业提供了较大的成长空间。

2012-2013年将是LED照明产品需求的集中释放期。按照广东省出台的政策,广州市中心六区将在2012年6月开始签订合同,7月份开始实施。同时珠三角地区力争在2013年底率先完成LED照明产品的推广应用,因此未来两年将是广东省LED照明产品需求的集中释放期。公司在IPO募投建设的坪山新厂房预计在2012年7月封顶,同时坪山新区租赁的厂房目前产能准备充足,下游需求端起来时不存在产能问题。随着下游需求启动,公司未来两年LED照明业务将会快速增长。

公司积极向LED照明业务转型,业绩弹性加大,给予公司“谨慎推荐”评级公司显示屏业务由于基数较大,未来将保持10%-20%左右的平稳增长。公司目前正在朝LED照明业务积极转型,照明业务将带动公司收入快速增长。预计12/13/14年净利润分别为0.55/0.66/0.81亿元,对应EPS0.54/0.66/0.81元/股,同比增长20/21%/23%。目前股价(11.11元)对应12-14年动态市盈率20/17/14倍。公司12年照明业务占比将提升至20%,未来将会继续提升。照明业务收入比例的提升将有利于提升公司估值,给予公司“谨慎推荐”评级。

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