国信个股华录百纳业绩增长迎来发展期

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华录百纳(300291)发布业绩预告，预计2012年净利润为10972-12660万元，同比增长30-50%。

评论：

精品剧驱动业绩快速增长

产量稳步增加。2012年贡献收入的电视剧有8部，较2011年增加了3部，其中《老爸的爱情》、《金太狼的幸福生活》、《中国骑兵》、《媳妇的美好宣言》、《天真遇到现实》等5部剧在卫视播放均取得不俗的收视率，凸显精品剧制作实力。

精品剧价格维持高位。公司四季度确认收入的电视剧包括《媳妇的美好宣言》、《天真遇到现实》、《乱世三义》等，权益集数为60.4集，四季度净利润约2600-4300万，按33%净利率估计，收入约8400-12900万元，估算单集价格为140-210万元。可以看出，公司精品剧价格仍然高位维持，像《媳妇的美好宣言》有前一部的良好口碑，在三家卫视播出有1.8左右的收视率，价格预计300万/集。

迎来最好发展期

IPO上市后，公司资金实力充裕，有能力不断增加精品剧供应量；在需求端，卫视竞争日趋激烈，对精品剧需求增加，视频网站也逐步形成稳定的购买方，价格保持稳定增长。我们认为，精品剧市场仍有增长空间，公司有望扩大产量将驱动业绩快速增长，迎来最好发展期。

维持“谨慎推荐”评级

我们维持公司2012-14年盈利预测，EPS分别为2.12/2.89/3.70元，对应当前股价PE分别为30/22/17倍，维持对公司的“谨慎推荐”评级。

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