国信个股蓝色光标外延贡献将提高

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8月2日，蓝色光标(300058)举行中报业绩说明会。

评论：

主要客户业绩出色，外延增长贡献将提高蓝色光标上半年业绩增长102%，内生和外延分别贡献增长55%和45%，管理层对全年的业绩目标充满信心。首先，内生增长强劲是因为服务的行业龙头业绩表现良好，公司分享收益；另外，外延发展战略不会变化，公司向数字营销转型，可能收购相关公司实现布局。

盈利预期不变：营业收入20亿元，净利不低于2亿元。从经营情况看，在内生和外延双轮驱动下，完成业绩承诺问题不大，考虑年内并购的话，业绩弹性将会更大。

广告形势对主体客户影响较小：总体上宏观经济形势不好，预期比较悲观，但近期也观察到一些变化。房地产广告二季度回暖，持续性有待观察；汽车行业整体不太乐观，增速放缓，但高端品牌还保持高速增长，恰好契合公司服务客户；消费品形势不错，未来对蓝标的收入贡献将提高；IT主要客户，联想、佳能等经营情况良好，对公司形成利好。

外延贡献将提高：随着二季度房地产广告回暖，今久广告经营压力减弱，完成目标问题不大；SNK占有游戏广告30-40%市场份额，覆盖90%客户，预计今年收入6亿元。总体看，并购公司完成业绩目标问题不大，也有超预期可能，对业绩贡献将提高。

维持“推荐”评级我们维持公司2012-14年盈利预测，EPS分别为0.60/0.79/0.98元，对应当前股价PE分别为32/24/20倍，维持“推荐”评级。投资要点为：（1）2012年公关行业景气度仍处于高位，有利于并购扩张的战略推进；（2）通过发债、贷款以及账面现金，仍可以动用8.8亿元进行并购，可能贡献1-1.2亿元的收购利润，超出2012年预测业绩的50%以上；（3）蓝标的管理团队结构稳定，具备很强的执行能力。

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