国信个股北陆药业授予完成激励十足

事项:北陆药业(300016)确定授予日为2014年1月23日,向49名激励对象授予577.56万股限制性股票,授予价3.61元。跟草案(修订稿)相比,激励对象由51人调整为49人,授予的限制性股票数量由590.56万股调整为577.56万股,因股价上涨,初步估算总激励费用由1270.18万元上升到2105.22万元(若577.56万股全部解锁),其他不变。

评论:2013年12月17日,国信发布公司深度报告《动能十足》,目前限制性股票已授予,短期股价压制因素消除。因股价上涨导致激励费用上升,微调13-18EPS至0.22/0.25/0.35/0.47/0.62/0.81元,同比增4%/18%/40%/35%/32%/30%,不考虑激励费用,14-16年为0.28/0.37/0.48元,同比增32%/32%/30%。公司“动能”十足,5年GAGR超30%,是难得的有业绩、有催化剂、估值相对其他创业板医药公司并不贵的小盘股,具备长大的基因。目前14PE33X(不考虑激励费用),给予6个月合理估值9.7~11.1元(14PE35-40X),15年合理估值12.2-14.0元(15PE33-38X)。

2014年业绩达到行权条件具一定压力,激励性十足。按照最新预估的激励费用,2014年公司若要达到行权条件,实际扣非净利润需增长超过30%,我们认为公司业绩达到行权条件虽具一定挑战性,但若医药行业政策不发生重大变化,完成的可能性仍较大,对公司、高管、员工激励性十足。

股价变化的催化因素九味镇心颗粒若进2014年全国医保,则有望再造一个北陆。

2014年将拥有产品上市使用5年的安全期数据验证,2014年计划申请转OTC,以实现双跨销售。

正申请中药品种保护。目前等待国家食品药品监督管理局中药品种保护审评委员会专家审评。

新产品九味镇心颗粒、碘克沙醇、瑞格列奈销售超预期。

在研产品碘帕醇、钆贝葡胺等获批上市。

外延式扩张。

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