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华安基金A股的波动性探讨基金网

发布时间:2021-10-14 19:05:48 阅读: 来源:钢丝钳厂家

华安基金:A股的波动性探讨 - 基金网

华安基金:A股的波动性探讨 - 基金网 更新时间:2010-2-27 0:19:38   股指期货快上市了。大家都知道标的指数是沪深300指数,这个指数自05年年初面世,起点是04年底,基数为1000点。有趣的是,除了05年外,沪深300指数的波动幅度惊人。06、07年,该指数涨幅均超过了100%,08年下跌超过了60%,09年的涨幅接近100%。为何A股的波动性会如此之大呢?  记得09年7月,行情进行得如火如荼之际,我们邀请了十几位业内的分析师,共同交流对几个热点行业的看法,包括有色金属、煤炭、航运、化工等。当时印象深刻的是,分析师大多乐观,看好这些行业最重要的理由是流动性过剩。以有色为例,传统的估值方法如P/E、DCF已很难给出合理的目标价。但是,股价还在涨,没人愿意给卖出建议。而且,09年最流行的投资方法是趋势投资。  以上这件事,似乎可以从一个侧面推测A股高波动性的成因。所谓牛市不言顶,熊市不言底。如果再作进一步探讨,A股的波动性可以从两个角度来分析:1)宏观经济的周期性波动;2)投资者的行为。  影响股票市场走势的因素非常多,从长的投资周期看,股市最终取决于经济的基本面。从06到09年,我国的经济也经历了一些波动,如08年遭遇了百年一遇的金融危机,09年则是通过刺激政策使得经济出现V型反转。即便如此,要解释这四年A股动辄翻倍的波动,似乎说服力不够。在我的印象中,除了09年新增贷款同比有接近翻倍的增长外,很少有宏观经济指标出现如此巨幅的波动。  投资者行为,也许能对A股市场的高波动性作出更好的解释。国内的投资者,大体可以分为机构投资者和个人投资者。机构投资者,其决策体系理应更具系统性。但是,对负责具体操作的投资经理而言,以年为周期甚至更短的考核机制和外部偏重短期业绩的评价体系,都在一定程度上影响着他们的投资决策,结果可能导致机构投资者行为亦难以与其长期投资目标相匹配。个人投资者,由于信息来源有限,对股票进行合理估值和定价的难度更大,依赖技术分析的个人投资者居多。因此,个人投资者的行为具有短期性、趋同性,易追涨杀跌。  如今,A股的境内总市值已超过23万亿元,流通市值接近15万亿元。论市值、交易额,A股已属全球排名靠前的股票市场。但是,在完成股权分置改革后,机构投资者的占比也逐步提高的背景下,A股的波动性仍旧如此之高,令人深思。按照传统金融理论的观点,高波动性意味着高风险。高波动性,或许和我国股市目前所处的发展阶段息息相关。  08年的深幅调整,也有投资者对长期投资、价值投资产生了质疑。究竟是该追随价值投资、还是趋势投资?我国股市的历史还不算长,投资者更重要的是要培养符合自己习惯的投资方法。借鉴黑猫白猫的说法,能控制风险、长期盈利才是好的投资方法!  股指期货上市后,A股的波动性会否因此而发生改变?对此,我们将拭目以待。   基金网声明:基金网转载上述内容,不表明证实其描述,仅供投资者参考,并不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。

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