6月国内航线需求持续改善

6月国内航线需求持续改善6月国内航线需求持续恢复。2020年6月，国航、东航、南航ASK环比分别提升11.0％、21.71％、18.14％；客运量分别同环比分别提升9.5％、24.96％、21.59％。分结构看国航、东航、南航国内航线需求继续恢复，6月国内航线客运量分别环比上涨9.3％、25.0％、21.47％。由于北京疫情出现反复，国航国内客运量恢复速度慢于东航、南航。目前北京疫情基本得到控制，自7月20日起，北京市应急响应级别由二级调至三级，预计未来北京航线需求将快速恢复；民航总局虽然对部分航司的国际航线给予奖励航班，但供给提升依然有限，在海外疫情不确定的情况下，国际航线五个一政策难有实质性松动。吉祥航空6月ASK增速环比上升。吉祥航空2020年6月ASK环比上升24.42％，其中国内航线ASK环比上升24.50％；客运量环比上升26.29％，其中国内航线客运量环比上升26.09％。客座率方面，公司2020年6月客座率为69.55％，其中国内航线客座率为70.12％，同比减少16.06pct，环比提高1.3pct。春秋航空6月国内旅客量恢复正增长。春秋航空2020年6月国内航线ASK同比提高30.69％，保持正增长；国内航线客运量同比提高12.33％，实现正增长。公司6月国内ASK增速实现大幅增长，国内旅客量增速由负转正，是首家国内航线需求恢复的上市航司，虽然国内航线客座率仍未恢复到正常水平，但依然大幅领先其他上市航司。在需求恢复的情况下，公司部分热门航线票价有望率先提价。6月全行业旅客运输量持续恢复，全行业亏损环比改善。6月全行业共完成旅客运输量3073.9万人次，同比下降42.4％，增速较上月回升10.2个百分点。自2月以来，行业旅客运输同比增速逐月回升，6月旅客运输量同比增速较2月提高42.1个百分点。全行业今年上半年民航业共亏损740.7亿元，其中大部分是航空公司亏损。（一月共盈利70.1亿元，二月亏损245.9亿元，三月亏损222.4亿元，四月亏损154.8亿元，五月亏损114.2亿元，六月亏损76.2亿元。）对比2003年的非典时期，航空公司全年亏损额不到30亿，亏损数额巨大。投资建议：国内航空需求不断恢复，随着暑运旺季来临，热门航线票价已具备提价基础；部分区域疫情反复对旅客信心恢复的负面冲击在边际上逐渐减弱。考虑电影院复工等措施将刺激旅客信心恢复，我们维持行业增持评级，推荐中国国航、东方航空、南方航空；同时建议关注春秋航空、吉祥航空、华夏航空。风险分析：肺炎疫情持续时间超出市场预期；经济下行影响航空出行需求，油价、汇率波动影响航空公司盈利，极端天气或群体事件降低旅客乘机需求。

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